IPO“带病闯关”：监管重拳之下，谁在瑟瑟发抖？

吸引读者段落: 资本市场，风云变幻，刀光剑影。上市，是无数企业梦寐以求的荣耀，也是一场残酷的角逐。然而，通往上市之路并非坦途，稍有不慎，便会跌入万丈深渊。近年来，监管层对IPO企业的审核日益严格，“带病闯关”的企业，屡屡遭到重罚，甚至面临着被彻底扼杀的风险。本文将深入剖析近期深交所对海诺尔公司的处罚案例，揭露其背后隐藏的风险，并探讨当前IPO监管趋严的背景下，企业、中介机构该如何应对挑战，才能在资本市场稳健前行。这不仅仅是一起简单的违规事件，更是对所有渴望上市的企业和中介机构发出的警示：诚信、合规，才是持续发展的基石。从海诺尔的“三进宫”到多家券商的接连受罚，一个严峻的现实摆在我们面前：监管的利剑已挥下，侥幸心理，终将付出惨痛代价！ 对于准备上市的企业，以及参与其中各环节的机构和个人来说，这都是一篇不可或缺的警示录，一篇值得认真研读的“生存指南”。

海诺尔IPO“三进宫”：一次次挑战，一次次失败

海诺尔，这家在环保领域摸爬滚打三十余年的老牌公司，其IPO之路可谓一波三折，堪称一部“带病闯关”的教科书式案例。 三次冲击创业板，两次被罚，这背后究竟隐藏着怎样的风险？让我们抽丝剥茧，一探究竟。

2012年，海诺尔首次踏上IPO征程，却因“多次违反环保法律法规被处罚”、“部分项目超试生产期限运营且未取得环保验收许可文件”、“相关资质证书过期”等问题，被发审委无情否决。这无疑给海诺尔敲响了警钟，然而，这并没有让其吸取教训。

2019年，海诺尔卷土重来，第二次申报IPO，但最终选择撤回申报材料。此后，监管机构对其进行现场检查，并于2020年开出警示函，指出其“部分项目运营管理相关技术服务费会计处理不规范”、“未如实披露受限货币资金”等问题。

2020年，海诺尔开始了第三次IPO冲击，历经三轮问询，终于在2021年通过上市委会议。然而，命运似乎总爱开一些玩笑，在长达近三年的审核注册阶段后，海诺尔于2024年7月主动撤回申请，深交所决定终止审核。 更令人惊讶的是，仅仅9个月后，海诺尔再次收到深交所的罚单！这无疑是对其“屡教不改”行为的严厉惩罚。

海诺尔的“三进宫”失败，并非偶然，而是其长期以来忽视合规风险，试图“带病闯关”的结果。这不仅给企业自身带来了巨大的损失，也为市场带来了负面影响。

信息披露不实：监管层“零容忍”态度

海诺尔此次被罚的关键原因在于信息披露不实。深交所现场督导发现，海诺尔未如实说明其研发相关内部控制执行不到位、研发费用归集及会计处理不规范等问题，其提交的回复内容与实际情况严重不符。

作为信息披露的第一责任人，海诺尔未能保证发行上市申请文件的真实、准确、完整。这直接导致其实际控制人、董事长兼总裁骆毅力，财务负责人牟雪飞均受到通报批评处分，并被要求到深交所接受约谈。

监管层对信息披露不实行为的“零容忍”态度，充分体现了其维护市场秩序、保护投资者权益的决心。任何企图通过虚假信息蒙混过关的行为，都将面临严厉的惩罚。

中介机构“双罚”：责任共担，风险共担

除了海诺尔自身，其保荐机构申万宏源证券、会计师事务所信永中和及其相关人员也因未充分关注并审慎核查，发表的核查意见不准确等问题受到处罚。

“双罚”机制的强化，体现了监管层对中介机构责任的重视。中介机构作为上市公司审核过程中的关键环节，其专业性和尽责程度直接关系到上市公司的质量和市场的稳定。 任何疏忽大意，都将承担相应的责任。

中介机构的责任清单：

• 尽职调查: 对发行人的财务状况、经营状况、合规情况进行全面、深入的调查。
• 独立判断: 保持独立的专业判断，不屈服于发行人的压力。
• 信息披露: 确保发行人披露的信息真实、准确、完整。
• 风险控制: 有效识别和管理风险，避免出现重大违规行为。

2025年IPO监管新趋势：严监管，高标准

2025年以来，沪深交易所对保荐项目的处罚力度不断加大，已有8家券商因保荐项目收到罚单，涉及多个项目。这表明监管层对IPO审核的标准越来越高，对“带病闯关”行为的容忍度越来越低。

监管层的严厉打击，不仅提高了违规成本，也对试图“带病闯关”的企业和中介机构形成了强大的震慑作用，促进了资本市场优胜劣汰的市场生态。

关键词：信息披露

信息披露是资本市场健康运行的基础，也是保护投资者权益的关键。任何虚假、不完整的信息披露，都将严重损害市场信任，并对投资者造成重大损失。

海诺尔事件再次警示我们，企业必须高度重视信息披露工作，确保披露信息的真实性、准确性和完整性。中介机构也必须履行好自身的职责，对发行人的信息进行严格审核，避免出现重大违规行为。

常见问题解答 (FAQ)

Q1: 海诺尔被罚的原因是什么？

A1: 海诺尔主要是因为信息披露不实，未如实说明研发相关内部控制执行不到位、研发费用归集及会计处理不规范等问题。

Q2: “双罚”机制指的是什么？

A2: “双罚”机制指的是对违规企业和相关中介机构及其相关责任人员同时进行处罚。

Q3: 监管层对IPO审核的标准有何变化？

A3: 监管层对IPO审核的标准越来越高，对“带病闯关”行为的容忍度越来越低，审核更加严格。

Q4: 中介机构在IPO过程中承担什么责任？

A4: 中介机构需要对发行人的信息进行严格审核，确保信息披露的真实、准确、完整，并承担相应的法律责任。

Q5: 企业如何避免“带病闯关”？

A5: 企业应加强内部控制，严格遵守相关法律法规，确保信息披露的真实准确，并积极配合监管部门的检查。

Q6: 此次事件对资本市场有何影响？

A6: 此次事件再次警示了资本市场参与者，诚信合规是持续发展的基石，监管日趋严格，任何“带病闯关”行为都将付出沉重的代价，这将促使市场更加规范和健康发展。

结论

海诺尔事件再次提醒我们，在资本市场，诚信和合规是企业成功的基石。任何企图“带病闯关”的行为，都将面临严厉的惩罚。监管层对IPO审核越来越严格，“零容忍”态度不容忽视。企业和中介机构必须加强风险意识，提高合规水平，才能在资本市场稳健发展。 只有这样，才能打造一个更加健康、透明、稳定的资本市场。